2023年的第六次FOMC会议已经到来，我们在这里进行对市场和您的资金意义的完整分析。
美联储系统联邦公开市场委员会（FOMC）9月20日举行会议，讨论经济情况并制定未来的货币政策。
然后，我们将在周五提供会后报告，以及对未来几个月可能发生的情况的见解。
现在，让我们谈谈9月20日美联储的情况...
我们已经知道的情况：
周三，美联储将保持其对联邦基金利率的目标不变。这一决定将使联邦基金的目标利率保持在2023年7月26日会议上设定的5.50%水平。
在从2022年3月16日开始的十二次FOMC会议中，我们在所有的预测中都正确，包括在六月会议上“跳过”的加息。我们有信心我们在周三也将是正确的。然后，由于下文所述的原因，预测仍然存在不确定性。
我们应该明确表示，美联储决定明天不提高利率并不是市场一直期待的此次加息周期中的“暂停”。暂停意味着停止加息。在达到暂停后，美联储将在降低利率并启动新的降息周期之前维持利率不变，这将持续一段时间。
实际情况如下：
相反，这是美联储在2023年6月14日会议上所做的另一次“跳过”。跳过并不意味着美联储停止了加息。它意味着他们想要减缓加息的节奏。因此，他们不会在每次会议上提高利率，而是可以在每隔一次会议或任何其他节奏下提高利率。
美联储在去年五月提高了利率，然后在六月跳过了一次加息，七月又提高了利率，现在他们将在九月再次跳过。"每隔一次会议" 的节奏似乎已经确立。这意味着我们可以预期，在此次会议之后，也就是2023年11月1日，美联储的下次会议上将再次提高0.25%的利率。现在还为时过早做出坚定的预测，但这是目前最有可能的结果。
更多表明美联储将在11月加息的证据来自于美联储的经济预测汇总（SEP，也称为“点预测”）。这是涉及利率、失业率、经济增长和其他关键变量的预测，由美联储系统的总裁和各地区联邦储备银行的总裁提供。这些预测以匿名方式显示在一个矩阵上，因此得名为“点”。
美联储在六月会议上公布的点预测显示，在年底之前，有两次额外的加息获得了共识。其中一次加息已经在七月进行了。现在又是在九月跳过。在今天的会议之后，今年只剩下两次会议，分别是11月1日和12月13日。
明天我们将会得到新的点预测，但它们可能会显示今年还将有一次加息。这使得11月成为可能的日期，因为这符合跳过的节奏，而美联储希望在临近选举年之前结束这一加息周期。
我们不确定的情况：
美联储在这次会议上跳过的问题在于，这可能是英国人所说的聪明过头。美联储一直面临的问题是，他们必须提高利率来抑制通货膨胀，但如果他们提高得太多或太快，就会引发经济衰退。
他们曾表示通货膨胀是首要任务。如果他们不得不引发经济衰退来打败通货膨胀，他们会这样做。但他们更希望能够遏制通货膨胀而不引发经济衰退。这就是您经常听到的著名的“软着陆”或“格林童话”的情景。华尔街喜欢这个叙事，因为如果没有经济衰退，意味着他们可以继续向您出售股票。
然而，软着陆和美联储的愿望清单的问题在于，通货膨胀并没有得到控制。没有人否认美联储在抑制通货膨胀方面取得了相当大的进展。根据消费者物价指数（CPI）测量的通货膨胀率，自2022年6月的9.1%（年化）高峰以来，已经明显减少。
尽管如此，最新的CPI数据却是美联储的噩梦。以下是过去三个月的CPI数据：
九月的数据将在10月12日公布，但很可能会延续这种新的通货膨胀趋势。
美联储押注市场中已经出现的衰退迹象将把3.7%的通货膨胀率扭转，将通货膨胀率降至2.0%（美联储的官方目标），要么不需要进行更多的加息，要么不会引发严重的经济衰退。这也是股市的押注。
然而，这是一场注定失败的赌局。原因如下：
所有这些分析都假设通货膨胀和经济衰退不能同时发生。如果轻微的经济衰退正在逼近，那么通货膨胀将自行下降。如果通货膨胀持续下去，这意味着衰退没有发生，美联储可以重新采取措施对抗通货膨胀而不引发经济衰退。
事实是，通货膨胀和经济衰退可以同时存在。没有人否认有大量衰退的迹象。但衰退并不一定是通货膨胀的疗法。甚至在衰退期间，通货膨胀也完全有可能自行发展。
这就是1979年到1981年发生的情况。我们经历了连续两次的经济衰退（1980年、1981年），但通货膨胀率达到了15%，利率同时达到了20%。衰退与通货膨胀下降之间没有关联。相反的情况发生了。
以下是另一组可能令美联储担忧的数据：
这显示了过去两个月原油价格上涨了21%。当然，油价的上涨是导致CPI上涨的一部分，但需要注意一点。零售价格需要一段时间才能传递到汽油泵上，消费者才会真正注意到上涨。
这意味着九月份原油价格的上涨尚未传递到加油站，但它将会传递到那里。这是一个理由，可以预期随着十月份和以后的报告，CPI将继续上升。
过去一年里，加油站的汽油价格已经上涨了5.5%，从每加仑3.68美元的普通汽油上涨到每加仑3.88美元。对消费者来说，这个数字比CPI、PPI、PCE以及其他所有通货膨胀衡量指标都更有意义。情况会变得更糟。今年是选举年。如果杰伊·鲍威尔不能理解这些关系，那将是美联储的又一次重大失败。鲍威尔试图巧妙地处理通货膨胀和经济衰退。最终可能会导致两者同时发生。
我们将在周五为您提供美联储发布后的报告。